2025年一季度，中国宏不雅经济延续了客岁四季度以来的缓和回升态势。在最新的一季度叙述中景顺长城基金总司理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技或者大幅提振商场信心，访佛财政战术前置发力，灵验对冲了外部冲击的不细目性，为经济安详开局提供了进攻撑捏。  

　　分娩端安详增长，内需成立仍需战术加码

　　1-2月数据露出，工业增多值和做事业分娩指数同比离别增长5.9%和5.6%，新质分娩力行业改善显耀，分娩端的谨慎进展为一季度经济“开门红”奠定基础。固定金钱投资同比增长4.1%，较客岁12月普及1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。销耗端受春节效应及“以旧换新”战术拉动，社零总和同比增长4%，销耗者信心指数陆续三个月回升。  

　　房地产方面，热门城市带动拿地回暖，杀青提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐渐镇定。1-2月世界商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月经贷数据开门红后，2月金融数据则反应政府和非政府关连经济举止仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价钱水平距离全年物价看法仍有较大距离，指向灵验需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步彭胀

　　一季度，A股商场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数离别下降1.21%和1.77%，而港股商场进展强劲，恒生指数与恒生国企指数离别高潮15.25%和16.83%。余广觉得，本年以来的前一阶段，受战术预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的或者以及在制造业方面体现出来的显耀上风，鼓动中国职权金钱出现较大的估值成立。关联词本轮行情的捏续性和幅度最终仍依赖于经济的捏续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏不雅经济的不细目性有所上升，不细目性主要源于中好意思商业摩擦以及国内逆周期战术加码的强度。瞻望具体的战术力度会偏积极，对总体的宏不雅经济基本面保捏偏积极格调。后续战术部署将谨防稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政开销力度有望进一步彭胀，针对现时国内灵验需求不及的问题促销耗、惠民生。

　　在战术宽松的配景下，对职权商场捏相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步彭胀。具体方进取，柔和具备成长性、景气度较高的AI产业链（诓骗和端侧革命）；受益于补贴战术的销耗类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适应长期资金竖立的红利板块。

　　在组合竖立上，其责罚的基金延续保捏较高股票仓位，并坚捏从下到上精选个股为中枢。从中长期的角度，珍惜于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；合座来看，组合在行业竖立、个股伙同度方面延续了上季度较为散布、平衡的竖立。已往仍将调度聚焦于企业中枢竞争力、财务健康度及功绩结识性，重心捏有行业龙头公司。

背负剪辑：石秀珍 SF183